Por Justin Damien Guenette
La invasión de Ucrania por parte de la Federación Rusa fue un golpe adicional para un sistema económico mundial que aún se tambalea por las consecuencias de la pandemia de COVID-19. De acuerdo con la versión de junio de 2022 del informe Perspectivas financieras mundiales, se espera que el crecimiento mundial se desacelere considerablemente, del 5,7 % en 2021 al 2,9 % este año (Determinación 1). Los resultados de la invasión explican en gran medida la revisión a la baja del nivel de proporción 1,2 de la previsión de progreso internacional de este año. Se espera que el progreso de las economías emergentes y emergentes (EMDE) se desacelere del 6,6 % en 2021 al 3,4 % en 2022 debido a las consecuencias adversas de la lucha en Ucrania y el deterioro del entorno internacional. Excluyendo la recesión inducida por la pandemia en 2020, estos son los 12 meses más débiles de progreso de EMDE desde 2009.
Dispuestos hacia esta línea base de progreso internacional en fuerte disminución, muchos riesgos a la baja se superponen y se refuerzan entre sí, incluido el aumento de las tensiones geopolíticas, el aumento de la inestabilidad monetaria y las continuas tensiones en la oferta. Tres de ellos, que se mencionan y cuantifican en los subapartados siguientes, ya podrían materializarse. Si estos choques se materializan al mismo tiempo, podrían conducir a una desaceleración internacional mucho más aguda en 2022-23 que la proyectada en el escenario de referencia.
Determinar 1. Progreso global
Adquisiciones: Institución financiera global.
Palabra: EMDE = mercado en alza y creación de ahorro. Las barras muestran las pérdidas de producción acumuladas durante el período 2020-24, que se calculan como desviaciones del modelo, expresadas como porcentaje del PIB en 2019. La producción se mide en {US$} en 2010-19 y los cargos comerciales del mercado. Se supone que el modelo crece sobre la carga de progresión del modelo estimado por regresión de 2010-19. Los exportadores de productos básicos de EMDE excluyen a la Federación de Rusia y Ucrania.
Mayor estrés monetario
Las implacables presiones inflacionarias han llevado a una reevaluación caótica de las expectativas de cobertura financiera a nivel internacional. Antes de junio, los mercados valoraban que la carga de fondos federales de EE. UU. aumentara al 2,5 % para fines de 2022. Solo unas breves semanas después, en respuesta a otro shock inflacionario: la inflación general del IPC alcanzó el 8,6 % interanual en mayo. – Las expectativas para finales de 2022 superaron el 3% (Determinar 2). Revisiones comparables han acosado a varios de los principales bancos centrales, provocando el desplome de los mercados bursátiles en medio de una volatilidad sostenida de las acciones. Por el contrario, la situación financiera de EMDE ha alcanzado su nivel más ajustado desde el comienzo de la pandemia. Los diferenciales soberanos han aumentado constantemente en las EMED, especialmente entre los importadores de materias primas, donde el servicio de la deuda también puede verse cada vez más presionado (Determinación 3).
Determinar 2. Expectativas basadas en el mercado para los cargos de cobertura de la Reserva Federal
FuentesBloomberg; Institución financiera mundial.
Palabra: Determine revela ajustes en las expectativas del mercado para las tarifas de cobertura financiera a lo largo del tiempo. «Dic-21» se refiere al 21 de diciembre de 2021. «Could-22» se refiere al 26 de mayo de 2022 y «Jun-22» se refiere al 28 de junio de 2022.
Determinar 3. Cambios en los diferenciales soberanos de EMDE por condición de exportador de materias primas
Fuentes: JP Morgan; Institución financiera mundial.
Word:Determine revela la diferencia en los diferenciales de bonos entre la información más reciente y el 23 de febrero de 2022 (el día anterior a la invasión de Ucrania). La nota final es el 24 de junio de 2022.
Las expectativas de un mayor endurecimiento financiero en Estados Unidos podrían desencadenar tensiones monetarias en los EMDE a partir del tercer trimestre de este año. En esta situación, la Reserva Federal no vería otra alternativa que aumentar la tasa de cobertura hasta el 4 pc para el primer trimestre de 2023, provocando un endurecimiento más marcado de la situación monetaria en los EMDE. Varias EMED centrales experimentarían salidas de capital a gran escala y márgenes crediticios flotantes, lo que eventualmente obligaría a las autoridades a acelerar los esfuerzos de consolidación fiscal. El progreso global puede reducirse en un nivel de proporción de 0,3 en 2022 y un nivel de proporción adicional de 0,6 en 2023 con respecto al pronóstico de referencia actual. Las EMDE pueden verse afectadas de manera desproporcionada, y su progreso combinado se reducirá en niveles de proporción de 0,5 en 2022 y niveles de proporción de 0,9 en 2023.
Disrupciones en los mercados eléctricos
La lucha en Ucrania ha precipitado importantes interrupciones en el suministro y ha aumentado la volatilidad de los precios de varios productos básicos, incluidos la energía, los alimentos y los fertilizantes. Hay muchos factores desencadenantes potenciales para tomar medidas adicionales sobre el aumento de los costos de la electricidad. Todos estos están impulsados por la invasión rusa de Ucrania e incluirán una prohibición rusa inmediata de todas las exportaciones de electricidad a los miembros de la UE, sanciones adicionales del G-7 centradas en la entrega y la posibilidad de sanciones secundarias en eventos de terceros. .
En una situación de mayores disrupciones en los mercados eléctricos centrados en Europa, los precios de la gasolina pura, el petróleo y el carbón podrían subir durante el tercer trimestre de 2022 y mantenerse elevados en el resto del horizonte de la situación, reflejando cada medida de precaución. compra y descuentos ofertas internacionales. El progreso se desaceleraría significativamente en las economías más altas, especialmente dentro de la Eurozona, mientras que las EMDE se enfrentarían a vientos en contra notables por los costos de electricidad más altos y una demanda internacional más débil. En Internet, los avances internacionales podrían reducirse en 0,5 niveles de proporción en 2022 y 0,7 niveles de proporción adicionales en 2023.
Bloqueos recurrentes en China
El año fiscal de China se está recuperando de profundas interrupciones debido a estrictos bloqueos en respuesta a brotes a gran escala de COVID-19. Pero el país podría experimentar más interrupciones por la pandemia. Esta posibilidad de bloqueos pandémicos recurrentes en China se explora en un inventario de la tercera amenaza para el progreso internacional. Los rebrotes masivos de COVID-19 desencadenarían bloqueos intermitentes a lo largo de 2023, reduciendo el progreso en China en un nivel de proporción de 0,5 en 2022 y un nivel adicional de 0,3 en 2023. Las consecuencias globales pueden ser modestas, a diferencia de las dos primeras eventualidades, sin embargo, los riesgos de prolongación las interrupciones en las cadenas de suministro internacionales aumentarían significativamente.
Riesgo de fuerte desaceleración internacional con tres shocks
La materialización simultánea de los tres escenarios propuestos anteriormente podría reducir la progresión internacional a solo 2,1% en 2022 y 1,5% en 2023, es decir, 0,8 y 1,5 factores proporcionales más lentos que en el pronóstico de referencia (Determinar 4). Esto puede corresponder a una fuerte recesión internacional y empujar con éxito al sistema económico mundial al borde de la recesión. La perspectiva de una consecuencia financiera internacional desastrosa, tan pronto después de la recesión pandémica mundial, podría tener consecuencias devastadoras para los pobres del mundo.
Determinar 4. Posibilidades de progreso en el mundo
Fuentes: Oxford Economics; Institución financiera mundial.
Palabra: Resultados del estado de cosas producidos usando el Modelo Financiero Global de Oxford Economics. Las contingencias son linealmente aditivas.
¡Las pólizas de seguro también pueden ayudar!
Incluso cuando se materialice una serie de riesgos a la baja, los formuladores de políticas podrían evitar los peores resultados financieros. A nivel nacional, una respuesta de cobertura contundente requeriría una priorización urgente del gasto a favor de un apoyo específico para los hogares débiles, un compromiso inquebrantable con los marcos financieros creíbles y la moderación conjunta en el uso de pólizas de seguro distorsionadoras comparables a las restricciones de exportación y valor control S. Una vez que el sistema económico global se estabilice, revertir el daño causado por los impactos gemelos de la pandemia y la lucha en Ucrania requeriría una dedicación inquebrantable a las políticas de seguros favorables al crecimiento, así como también financiamiento a gran escala de la educación y las ciencias aplicadas digitales. , y la promoción de la participación en el mercado laboral, en particular la participación femenina, a través de pólizas de seguro activas del mercado laboral.