La Reserva Federal elevó las tasas un 0,75% el miércoles, lo que en su mayoría esperaban los participantes del mercado antes del anuncio. La pregunta es, ¿continuará la Fed subiendo agresivamente las tasas si los datos económicos se deterioran? Digo esto porque he levantado todas menos una de mis seis banderas rojas de recesión. Tengo que esperar otro informe para levantar oficialmente la última bandera, pero definitivamente sucederá en agosto.
En la llamada posterior al anuncio de la Fed, la gente estaba ansiosa por preguntarle al presidente de la Fed, Powell, sobre la debilidad de la economía, y Powell admitió que la economía se había debilitado en el segundo trimestre.
El doble mandato de la Fed les obliga a garantizar la estabilidad de precios, y los datos de inflación son demasiado calientes para que piensen en no subir las tasas. Dado que todavía estamos creando empleos en la economía, les da cobertura para seguir subiendo las tasas hasta que vean que baja la inflación. Sin embargo, la discusión de hoy brindó algunas buenas pistas sobre el estado de ánimo de Powell, o al menos cómo veía yo sus puntos de conversación.
Primero, aquí está la declaración oficial de la Fed:
Los indicadores recientes de gasto y producción se han debilitado. No obstante, la creación de puestos de trabajo ha sido sólida en los últimos meses y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada, lo que refleja los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia, el aumento de los precios de los alimentos y la energía y presiones de precios más amplias. La guerra de Rusia contra Ucrania está causando enormes dificultades humanas y económicas. La guerra y los eventos relacionados crean una presión alcista adicional sobre la inflación y pesan sobre la actividad económica mundial. El Comité presta especial atención a los riesgos de inflación.
Desglosando esto, Powell dijo que el gasto del consumidor, la vivienda y el gasto comercial fijo han disminuido. En el futuro, Powell dijo que la Fed quiere ver «evidencia convincente de que la inflación está cayendo». Para mí, esa es la declaración más grande del día, porque parece un hombre tratando de parpadear.
Powell también dijo que el ritmo de esos aumentos «seguirá dependiendo de los datos entrantes y de las perspectivas cambiantes de la economía». Mi opinión, y también por qué el rendimiento a 10 años está por debajo de los máximos recientes, es que el mercado de bonos sabe que la economía se está debilitando mientras que la Reserva Federal sube cada vez más. Esto significa que la Fed avanza en los datos de recesión.
La Fed siempre ha hablado de cómo los precios se han calentado debido a la invasión rusa de Ucrania y parte de ese calor ha recaído recientemente en los precios de algunas materias primas, como los precios del trigo. Ahora podemos ver que los precios del cobre también están cayendo de manera más significativa. Cada vez que los precios del cobre caen agresivamente, no es una buena señal para la economía, especialmente para la vivienda.
La Fed está tratando de lograr la estabilidad de precios, pero en realidad no tiene las herramientas para algunas de las restricciones de suministro. El aumento de las tasas hipotecarias ha aumentado la oferta en el mercado inmobiliario existente. Sin embargo, las mayores tasas también pusieron fin a la construcción de esta expansión. Esto continuará hasta que las tasas vuelvan a bajar después de que los constructores se deshagan de la acumulación de viviendas que necesitan construir.
El precio del petróleo no es realmente algo que la Fed controle aquí, ya que el dólar estadounidense ya está muy fuerte. En el pasado, esto habría tenido un impacto en los precios del petróleo, pero ya no es así debido a otros factores como la invasión rusa, como señala la Fed.
Hemos visto caer los precios de las materias primas recientemente. Pero todavía tenemos la variable X de la invasión rusa y tal vez China creando más caos con Taiwán. ¿Qué pasa si obtenemos precios de las materias primas más agresivos debido a las restricciones de oferta? ¿La Fed sigue subiendo aunque sepa que no puede controlar ese aspecto de la inflación?
Powell admitió que subir las tasas no puede bajar los precios del petróleo por sí solo. Una forma simple de ver esto es que si Estados Unidos entra en una recesión de pérdida de empleos, entonces menos personas manejan al trabajo todos los días. Esa no es una declaración popular que pueda hacer la Fed, así que no espere que lo digan pronto.
Powell incluso explicó cómo la Fed quiere ver un crecimiento más lento:
- “Creemos que es necesario frenar el crecimiento”.
- «Creemos que necesitamos un período de crecimiento por debajo de su potencial».
- «Creemos que, con toda probabilidad, habrá cierta relajación en el mercado laboral».
Bueno, bienvenido a la fiesta, compañero, ya llegamos.
Al ver hablar a Powell, siento que la Reserva Federal está al tanto de la desaceleración, pero los datos laborales les dan cobertura. Si perdiéramos empleos, entonces creo que la narrativa de las subidas de tipos de la Fed cambiaría.
Powell continuó hablando sobre la desaceleración en el segundo trimestre y el índice económico líder alcanzó su punto máximo en mayo de este año. En este contexto, el mercado de bonos está justo aquí. El rendimiento a 10 años está muy por debajo del máximo reciente del 3,50 %, lo que refleja la realidad de la desaceleración del crecimiento. y si las cosas empeoran, la Fed cambiará de tono, ya que admitió hoy que algunos de los datos del segundo trimestre mostraron una verdadera debilidad.
No creo que Powell quiera decir esto directamente porque tiene miedo de la caída de las tasas y el aumento de las acciones. Entraremos ahora en la danza de los datos dependientes, y pasaremos de puntillas a la recesión, la expansión y uno de sus mandatos más importantes: el empleo o la inflación. Por ahora, claramente, la inflación es la máxima prioridad.
Entonces, ¿cómo afecta esta acción de la Reserva Federal a las tasas hipotecarias?
Dadas las agresivas subidas de tipos de la Fed, ¿por qué han caído los tipos hipotecarios desde sus máximos recientes de más del 6 %? Como todos sabemos, el precio de las tasas hipotecarias se ha estirado mucho en los últimos meses, superando ligeramente la norma histórica dada su relación con el rendimiento a 10 años. Algunos de estos precios salvajes provienen de un mercado estresado, pero generalmente cuando aumenta el rendimiento a 10 años, las tasas también aumentan y viceversa.
El rendimiento a 10 años alcanzó recientemente el 3,50 %, pero el miércoles cayó al 2,72 %, un cambio notable en los rendimientos de los bonos.
La reacción del mercado de bonos del miércoles no fue una sorpresa, aunque algunas personas creían que las tasas hipotecarias y los rendimientos de los bonos aumentarían considerablemente después de la noticia. El mercado de bonos ha superado las subidas de tipos de la Fed y me parece que, por ahora, el mercado está valorando que la Fed sea menos agresiva en el futuro.